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来源：CFC商品策略研究
作者|中信建投期货研究发展部 陈家谊
研究助理|中信建投期货研究发展部 谢明妍
本报告完成时间|2026年3月31日
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摘要
今年以来纽约阿拉比卡期货明显回落、短期仍承压。当前市场主要在交易“2026/27年度巴西或创纪录丰产”这一预期，该预期持续压制盘面，也在一定程度上缓解了去年干旱等因素推动咖啡期货涨至历史新高时的供应偏紧预期。
但近端并未实质转松：巴西发运偏慢、交易所库存低位，现货紧张感仍在，情绪“偏紧但不形成趋势性看多”；同时农户惜售、卖货进度偏慢，叠加买家远期采购更谨慎，短期波动或有所放大。
未来 2–3 个月价格大概率在300–350美分/磅区间震荡，若天气、政治或物流无新增扰动，价格或下探；更明确的偏空信号或在年中后随丰产兑现与库存结转逐步体现，2026下半年至 2027年定价中枢倾向于偏宽松，但地缘与政策扰动仍可能阶段性抬升油价与运费、推高运输与能源成本，并影响化肥、农药等关键物资的供应与到货，导致部分产区用肥用药不及时或成本上行，从而增加下一季产量不确定性与价格波动。
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研究员：陈家谊
期货交易咨询从业信息：Z0019860
研究助理：谢明妍
期货从业信息：F03153233
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
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责任编辑：赵思远
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