6月17日，中国人民银行行长潘功胜在“2026陆家嘴论坛”上发表《中国金融结构的变迁和金融市场现代化》主题演讲，围绕中国金融结构的变迁展开深入阐述，并明确提出重点聚焦五个方向建设现代化金融市场。
潘功胜说，近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻变化。他提出，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。
首席经济学家论坛国际金融研究院院长连平最新指出，当前，我国金融结构的历史性变化突出表现为居民信贷收缩、企业信贷增长放缓，而直接融资提速形成补充、政府融资快速扩张等重要特征。他说，我国金融结构变迁具有深刻的经济背景。
中信证券首席经济学家明明表示，随着中国经济结构转型，金融市场也要匹配调整，在服务实体经济的基础上进一步加强对科技创新和产业升级的支持。
兴业证券首席经济学家刘郁指出，后续央行将借助市场化的方式，持续推进债券市场建设、充分释放市场功能，为优化货币政策框架、维护金融市场平稳运行提供有力支撑。
中国金融结构变迁是长期性、趋势性变化
论坛上，潘功胜针对中国金融结构的变迁指出，长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。
潘功胜说，从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。
连平指出，我国金融结构发生重大转变并非偶然，而是经济结构转型升级等多重因素长期叠加、协同作用的结果。
连平分析，第一，经济和产业结构转型升级，是我国直接融资占比上升的核心底层逻辑。近年来，我国进入高质量发展阶段，经济结构从投资驱动向创新驱动转型，产业结构从传统产业向高新技术产业、战略性新兴产业迭代升级，亟需股权、债券等直融资金为企业提供长期、稳定的资金支持。
第二，积极的财政政策持续发力，是我国直接融资占比上升的关键驱动因素。我国实施更加积极的财政政策，包括大规模发行政府债券、设立多层次政府引导基金带动社会资本参与等多种方式引导金融资源向重点领域、薄弱环节倾斜，迅速扩大了直接融资规模。
第三，金融科技驱动了直接融资效率优化。金融科技的快速发展，打破了传统直接融资市场的壁垒，吸引了更多资金供给方和需求方参与直接融资市场。近年来，大数据、人工智能、区块链、云计算等金融科技的快速发展，有效降低了直接融资成本，提升了融资效率。
第四，对外开放持续深化背景下，股市债市互联互通促进了直接融资发展。
第五，人口与房地产的周期变化加快了直接融资发展。当前，我国人口老龄化加剧使得居民的储蓄意愿增强，同时也推动了居民财富配置需求的重构，居民不再局限于银行存款等低收益资产，而是逐步转向直融产品，追求更高的投资收益，实现财富的保值增值。
直接融资渠道或将成为重要的货币扩张渠道之一
论坛上，潘功胜提出，站在新的历史起点，中国金融市场将坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，持续建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场。重点聚焦以下五个方向：
第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。
第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。
第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。
第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。
第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。
兴业证券首席经济学家刘郁指出，在过去很长一段时间内，国内的金融体系结构多以银行为主，信贷投放被视作最核心的货币创造方式。然而，随着近年来国内的产业转型升级，新质生产力逐渐取代地产、基建等旧动能，成为经济增长的重要支柱。这一变化也意味着未来以债券、股票为主导的直接融资渠道，或将成为重要的货币扩张渠道之一，金融市场结构正在发生深刻变化。
中信证券首席经济学家明明提出，在现代中央银行建设和货币政策框架转型过程中，金融市场基础设施的建设、市场流动性的提升、价格形成机制的完善、国债收益率曲线有效性提升和基准作用的明确都是必备条件。在百年未有之大变局的时代背景下，全球经济金融市场动荡加剧，人民银行完善宏观审慎管理框架和监管体系，稳定股票、债券、外汇市场运行，是防范风险跨市场传染的重要举措。推动金融市场双向开放，提升跨境投融资的便利性，让外资更好地投资中国资产，也方便内资扩宽境外投资领域，是金融强国的应有之义。
连平提出，结合我国经济发展阶段、产业结构特征、政策导向以及全球金融发展趋势判断，未来5—10年，我国直接融资占比将持续稳步提升，形成股债贷协同、多元互补的金融结构。
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